中国财险(02328.HK)

中金:维持中国财险(02328)“跑赢行业”评级 下调目标价7.5%至11.10港元

时间:20-03-31 09:34    来源:智通财经

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智通财经APP获悉,中金公司发布报告称,下调中国财险(02328)(02328)2020

年盈利预测9.4%,上调2021年盈利预测6.6%,主要考虑非车险承保疲软,以及2020年增长面临挑战。目前,公司交易于0.8倍2020年市净率。该行表示,维持其“跑赢行业”评级。考虑到承保利润率下滑,该行下调目标价7.5%至11.10港元,对应1.2倍2020年市净率,较当前股价具备52%上行空间。

该行称,公司发展趋势利润增速符合一致预期。2019年净利润同比增长57%(剔除一次性退税影响后同比增长29%),基本符合预期,主要受益于股市向好和保险行业税收新规带来的2018

年税收返还。2019年下半年,车险综合成本率改善4.5

百分点至95.4%,好于市场预期。该行认为主要受益于国内车险费率监管收紧,且2020年有望延续。车险保费同比增长2%,较同业相比表现略弱。

非车险承保低于预期。信用险综合成本率同比增长24.8百分点至

121.7%,不及预期。责任险与意外伤害及健康险承保表现疲软,也低于预期。农业险综合成本率同比增长5.9百分点至101.7%,主要因为非洲猪瘟影响,符合预期。另外,公司分红比例超预期。公司2019年宣告0.46元/股(于

2020 年派发),同比增长69%,对应分红比例同比增长3百分点至42%,有助于提升股东价值,支撑估值。

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