中国财险(02328.HK)

中金:下调中国财险(2328.HK)目标价至11.1港元 评级“跑赢行业”

时间:20-03-31 17:41    来源:格隆汇

中金公司发布报告称,下调中国财险(02328)(2328.HK)2020年盈利预测9.4%,上调2021年盈利预测6.6%,主要考虑非车险承保疲软,以及2020年增长面临挑战。目前,公司交易于0.8倍2020年市净率。该行表示,维持其“跑赢行业”评级,考虑到承保利润率下滑,下调目标价至11.10港元。

该行称,公司发展趋势利润增速符合一致预期。2019年净利润同比增长57%(剔除一次性退税影响后同比增长29%),基本符合预期,主要受益于股市向好和保险行业税收新规带来的2018 年税收返还。2019年下半年,车险综合成本率改善4.5百分点至95.4%,好于市场预期。该行认为主要受益于国内车险费率监管收紧,且2020年有望延续。车险保费同比增长2%,较同业相比表现略弱。

非车险承保低于预期。信用险综合成本率同比增长24.8百分点至121.7%,不及预期。责任险与意外伤害及健康险承保表现疲软,也低于预期。农业险综合成本率同比增长5.9百分点至101.7%,主要因为非洲猪瘟影响,符合预期。另外,公司分红比例超预期。公司2019年宣告0.46元/股(于2020年派发),同比增长69%,对应分红比例同比增长3百分点至42%,有助于提升股东价值,支撑估值。